Продукты с иностранными ценными бумагами

Операции с продуктами, которые включают иностранные ценные бумаги, станут доступны при снятии инфраструктурных и регуляторных ограничений на торговлю иностранными активами, которые в одинаковой мере распространяются на всех игроков рынка. Иностранные ценные бумаги подавляющего большинства российских брокеров и управляющих компаний хранятся на счёте Национального расчётного депозитария (НРД) в европейском центральном депозитарии Euroclear. У последнего также открыт счёт в американском центральном депозитарии DTCC.

Таким образом, операции с американскими и европейскими ценными бумагами проводились через Euroclear. Европейский союз (ЕС) наложил санкции на НРД, и Euroclear не проводит операции по счёту НРД. В результате управляющая компания не может продавать и покупать значительную часть иностранных ценных бумаг, что необходимо для выдачи, обмена и погашения паёв ПИФов, а также для ввода и вывода денег из стратегий доверительного управления. При этом Euroclear ещё до наложения санкций в одностороннем порядке без объяснения причин перестал проводить операции по счёту НРД.

В конце декабря 2022 года министерства финансов Бельгии и Люксембурга разрешили разблокировать активы НРД в депозитариях Euroclear и Clearstream. УК «Первая» подала заявления о выдаче разрешений на разблокировку 7  января 2023 г. – в установленный лицензиями срок. Отметим, что лицензии не определяют сроки рассмотрения документов и порядок проведения расчетов по итогам рассмотрения. Мы будем информировать о дальнейших шагах по получению ответов от европейских уполномоченных органов.

Если ценные бумаги из состава ПИФа или стратегии ДУ находились на счете НРД в Euroclear и были заблокированы, то совершать операции по таким продуктам пока нет возможности, в том числе погасить паи или вывести средства из стратегии ДУ.

УК «Первая» принимает участие в общей заявке от НРД, а также подала индивидуальную заявку на разблокировку активов в Euroclear и Clearstream. Все расходы по подготовке и подаче заявки компания взяла на себя.

Министерства финансов Бельгии и Люксембурга в конце декабря 2022 года выдали лицензии по общей заявке НРД на разблокировку активов российских инвесторов в Euroclear и Clearstream. УК «Первая» подала заявления о выдаче разрешений на разблокировку 7 января 2023 г. – в установленный лицензиями срок. Отметим, что лицензии не определяют сроки рассмотрения документов и порядок проведения расчетов по итогам рассмотрения. Мы будем информировать о дальнейших шагах по получению ответов от европейских уполномоченных органов.

По продуктам, операции по которым приостановлены, УК с июля 2022 года снизила или отменила комиссию за управление. Так, по стратегиям доверительного управления комиссия снижена до 0,1% годовых (0,025% ежеквартально), а по ПИФам комиссия не взимается.

По российским ценным бумагам, которые учитывались только в НРД, есть возможность проводить любые операции. Таким образом, по продуктам (ПИФы, стратегии доверительного управления), которые инвестируют только в такие бумаги, есть возможность проводить любые операции.

Помимо этого российские компании могут проводить операции по счетам внутри НРД с иностранными ценными бумагами. Однако стоимость ценных бумаг при таких операциях может сильно отличаться.

В частности, по еврооблигациям тех российских эмитентов, которые разместили замещающие выпуски, цены объективные, так как определяются рыночным способом. При этом выплата купонов и погашение таких облигаций происходит в рублях по текущему курсу ЦБ. По стратегиям ДУ, которые инвестируют в такие бумаги, есть возможность проводить операции.

По еврооблигациям, по которым замещающие выпуски не размещены, еврооблигациям и акциям, выпущенным иностранными эмитентами, цены определяются нерыночным способом, и, как правило, сильно занижены. Например, при текущей стоимости ценной бумаги на международных биржах в 100 долларов, по счетам внутри НРД может найтись только покупатель, который готов приобрести такую бумагу за 1 доллар.

УК по закону обязана действовать в интересах клиентов, заключение сделок на таких условиях – фактически потеря всех средств клиентов – противоречит этому обязательству.

Таким образом, операции по ПИФам и стратегиям ДУ, которые инвестируют в ценные бумаги, ценообразование по которым проходит нерыночным способом, приостановлены.

Стоимость активов определяется на основе утвержденной в УК «Методики оценки стоимости объектов доверительного управления». Она предполагает использование для расчета стоимости активов в доверительном управлении данных различных специализированных информационных систем, в том числе Московской биржи. В случае, если в таких системах нет данных по определенным активам, применяется экспертная оценка инвестиционного комитета УК, которая основывается на данных из иностранных информационных систем, а также на опросе профессиональных участников рынка о стоимости таких активов. Методика оценки содержится в Правилах доверительного управления, которые предоставляются каждому клиенту при заключении договора с УК.

По методике расчёта стоимости активов в доверительном управлении на изменение стоимости влияет изменение рыночных котировок ценных бумаг и курса валют, в которых эти бумаги номинированы. Поэтому при отсутствии операций или сделок по ценным бумагам стоимость активов стратегии может меняться из-за изменения курсов валют. При этом, в случае, если стратегия инвестирует напрямую в ценные бумаги, а не паи Фондов, стратегия оценивается в соответствии с актуальными котировками бумаг, входящих в состав таких стратегий. К таким стратегиям относятся:

• группа стратегий «Модельные портфели (USD)»: «Консервативный портфель (USD)», «Осторожный портфель (USD)», «Умеренный портфель (USD)», «Умеренно-агрессивный портфель (USD)», «Агрессивный портфель (USD)»;
• Мой капитал (USD): «"Мой капитал 2025(USD)»", «"Мой капитал 2030(USD)»", «"Мой капитал 2035(USD)»", «"Мой капитал 2040(USD)»";
• «Оптимальный глобальный портфель»;
• «Международные акции»;
• «Европейские акции»;
• «Глобальные облигации - купонный доход (USD) – 2»;
• «Глобальные облигации - купонный доход (USD)»;
• «Российские еврооблигации – купонный доход (USD)»;
• «Глобальные облигации (USD) - 2»;
• «Российские еврооблигации (USD)»;
• «Глобальные и российские еврооблигации – купонный доход (EUR)»

На данный момент понять, в какой валюте будет осуществляться вывод средств, невозможно. Это будет зависеть от того, какая схема будет реализована по разблокировке и переводу активов, а также какие будут условия по операциям с иностранной валютой в России. Все это будет определяться европейскими контрагентами (Еврокомиссия, Euroclear), а также Банком России и НРД. Помимо этого, необходимо помнить, что Указами Президента РФ установлен ряд ограничений для лиц, которые являются недружественными нерезидентами.

Управляющая компания будет участвовать во всех корпоративных действиях по ценным бумагам, входящим в состав имущества под ее управлением, включая принудительную конвертацию депозитарных расписок, обратные выкупы облигаций, размещение замещающих выпусков еврооблигаций и т.п. От клиента никаких действий не требуется.

У Euroclear и Clearstream на специальных счетах типа «И» в НРД находились денежные средства, которые предназначались для выплат иностранным инвесторам, владевшими еврооблигациями Министерства финансов РФ. После приостановки иностранными депозитариями операций и выплат в пользу российских инвесторов со стороны России последовала ответная блокировка средств иностранных инвесторов на счетах в НРД. Эти средства теперь использовались, чтобы выплатить некоторую часть дивидендов и купонов российским инвесторам по их иностранным бумагам.

Выплаты осуществляются в рублях по курсу, определенному НРД.

НРД начал процедуру выплат с 18 декабря 2023 года. В эту дату НРД направил денежные средства своим депозитариям – депонентам, а они, в свою очередь, распределили деньги по своим клиентам – брокерам и управляющим.

В случае с паевыми фондами и стратегиями, которые инвестируют в них, НРД сначала перевел в 2023 году денежные средства специальным депозитариям, так как именно они ведут учет владельцев паев ПИФ. Затем специализированные депозитарии распределили суммы среди управляющих компаний. После этого УК распределила эти средства среди своих фондов. Поступление выплат отразилось в стоимости паев фондов.