Операции с продуктами, которые включают иностранные ценные бумаги, станут доступны при снятии инфраструктурных и регуляторных ограничений на торговлю иностранными активами, которые в одинаковой мере распространяются на всех игроков рынка. Иностранные ценные бумаги подавляющего большинства российских брокеров и управляющих компаний хранятся на счёте Национального расчётного депозитария (НРД) в европейском центральном депозитарии Euroclear. У последнего также открыт счёт в американском центральном депозитарии DTCC.
Таким образом, операции с американскими и европейскими ценными бумагами проводились через Euroclear. Европейский союз (ЕС) наложил санкции на НРД, и Euroclear не проводит операции по счёту НРД. В результате управляющая компания не может продавать и покупать значительную часть иностранных ценных бумаг, что необходимо для выдачи, обмена и погашения паёв ПИФов, а также для ввода и вывода денег из стратегий доверительного управления. При этом Euroclear ещё до наложения санкций в одностороннем порядке без объяснения причин перестал проводить операции по счёту НРД.
В конце декабря министерства финансов Бельгии и Люксембурга разрешили разблокировать активы НРД в депозитариях Euroclear и Clearstream. УК «Первая» подала заявления о выдаче разрешений на разблокировку 7 января 2023 г. – в установленный лицензиями срок. Отметим, что лицензии не определяют сроки рассмотрения документов и порядок проведения расчетов по итогам рассмотрения. Мы будем информировать о дальнейших шагах по получению ответов от европейских уполномоченных органов.
Если ценные бумаги из состава ПИФа или стратегии ДУ находились на счете НРД в Euroclear и были заблокированы, то совершать операции по таким продуктам пока нет возможности, в том числе погасить паи или вывести средства из стратегии ДУ.
УК «Первая» принимает участие в общей заявке от НРД (см. выше), а также подала индивидуальную заявку на разблокировку активов в Euroclear и Clearstream. Все расходы по подготовке и подаче заявки компания взяла на себя.
Министерства финансов Бельгии и Люксембурга в конце декабря выдали лицензии по общей заявке НРД на разблокировку активов российских инвесторов в Euroclear и Clearstream. УК «Первая» подала заявления о выдаче разрешений на разблокировку 7 января 2023 г. – в установленный лицензиями срок. Отметим, что лицензии не определяют сроки рассмотрения документов и порядок проведения расчетов по итогам рассмотрения. Мы будем информировать о дальнейших шагах по получению ответов от европейских уполномоченных органов.
По продуктам, операции по которым приостановлены, УК с июля 2022 года снизила или отменила комиссию за управление. Так, по стратегиям доверительного управления комиссия снижена до 0,1% годовых (0,025% ежеквартально), а по ПИФам комиссия не взимается.
УК заинтересована в том, чтобы как можно быстрее разблокировать операции по своим продуктам. В частности, по ПИФам УК не может рассчитывать стоимость чистых активов (СЧА), а по законодательству РФ это означает, что УК не имеет права взимать комиссию за управление, то есть компания не получает доход по таким продуктам.
По российским ценным бумагам, которые учитывались только в НРД, есть возможность проводить любые операции. Таким образом, по продуктам (ПИФы, стратегии доверительного управления), которые инвестируют только в такие бумаги, есть возможность проводить любые операции.
Помимо этого российские компании могут проводить операции по счетам внутри НРД с иностранными ценными бумагами. Однако стоимость ценных бумаг при таких операциях может сильно отличаться.
В частности, по еврооблигациям тех российских эмитентов, которые разместили замещающие выпуски, цены объективные, так как определяются рыночным способом. При этом выплата купонов и погашение таких облигаций происходит в рублях по текущему курсу ЦБ. По стратегиям ДУ, которые инвестируют в такие бумаги, есть возможность проводить операции.
По еврооблигациям, по которым замещающие выпуски не размещены, еврооблигациям и акциям, выпущенным иностранными эмитентами, цены определяются нерыночным способом, и, как правило, сильно занижены. Например, при текущей стоимости ценной бумаги на международных биржах в 100 долларов, по счетам внутри НРД может найтись только покупатель, который готов приобрести такую бумагу за 1 доллар.
УК по закону обязана действовать в интересах клиентов, заключение сделок на таких условиях – фактически потеря всех средств клиентов – противоречит этому обязательству.
Таким образом, операции по ПИФам и стратегиям ДУ, которые инвестируют в ценные бумаги, ценообразование по которым проходит нерыночным способом, приостановлены.
Продукты управляющих компаний, которые сейчас доступны для совершения операций (в частности, БПИФ на иностранные ценные бумаги), в качестве места хранения и учёта иностранных ценных бумаг используют депозитарий Санкт-Петербургской фондовой биржи, у которого открыт счёт в центральном депозитарии США DTCC через другие иностранные депозитарии, а не европейский Euroclear. Но это лишь небольшая часть фондов с малым объёмом. Такие инвестиционные продукты изначально, ещё до введения санкций, запускались на этой инфраструктуре.
Большинство иностранных ценных бумаг УК «Первая» учитываются на счете НРД в Euroclear. Для перевода продуктов из Euroclear в другой депозитарий нужно получить лицензию иностранного регулятора (см. выше). К тому же, по нашим оценкам, риск блокировки ценных бумаг в составе подобных продуктов довольно высок.
Стоимость активов определяется на основе утвержденной в УК «Методики оценки стоимости объектов доверительного управления». Она предполагает использование для расчета стоимости активов в доверительном управлении данных различных специализированных информационных систем, в том числе Московской биржи. В случае, если в таких системах нет данных по определенным активам, применяется экспертная оценка инвестиционного комитета УК, которая основывается на данных из иностранных информационных систем, а также на опросе профессиональных участников рынка о стоимости таких активов. Методика оценки содержится в Правилах доверительного управления, которые предоставляются каждому клиенту при заключении договора с УК.
По методике расчёта стоимости активов в доверительном управлении на изменение стоимости влияет изменение рыночных котировок ценных бумаг и курса валют, в которых эти бумаги номинированы. Поэтому при отсутствии операций или сделок по ценным бумагам стоимость активов стратегии может меняться из-за изменения курсов валют. При этом, в случае, если стратегия инвестирует напрямую в ценные бумаги, а не паи Фондов, стратегия оценивается в соответствии с актуальными котировками бумаг, входящих в состав таких стратегий. К таким стратегиям относятся:
На данный момент понять, в какой валюте будет осуществляться вывод средств, невозможно. Это будет зависеть от того, какая схема будет реализована по разблокировке и переводу активов, а также какие будут условия по операциям с иностранной валютой в России. Все это будет определяться европейскими контрагентами (Еврокомиссия, Euroclear), а также Банком России и НРД. Помимо этого, необходимо помнить, что Указами Президента РФ установлен ряд ограничений для лиц, которые являются недружественными нерезидентами.
Управляющая компания будет участвовать во всех корпоративных действиях по ценным бумагам, входящим в состав имущества под ее управлением, включая принудительную конвертацию депозитарных расписок, обратные выкупы облигаций, размещение замещающих выпусков еврооблигаций и т.п. От клиента никаких действий не требуется.
Национальный расчетный депозитарий (НРД) анонсировал начало выплат дивидендов и купонов по ценным бумагам, операции с которыми с начала 2022 года были заблокированы европейскими депозитариями Euroclear и Clearstream.
У Euroclear и Clearstream на специальных счетах типа «И» в НРД находятся денежные средства, которые предназначались для выплат иностранным инвесторам, владевшими еврооблигациями Министерства финансов РФ. После приостановки иностранными депозитариями операций и выплат в пользу российских инвесторов со стороны России последовала ответная блокировка средств иностранных инвесторов на счетах в НРД. Эти средства теперь будут использоваться, чтобы выплатить некоторую часть дивидендов и купонов российским инвесторам по их иностранным бумагам.
Выплаты будут производиться в рублях по курсу, определенному НРД.
НРД сообщил, что начнет процедуру выплат с 18 декабря 2023 года. В эту дату НРД направит денежные средства своим депозитариям – депонентам, а они, в свою очередь, будут распределять деньги по своим клиентам – брокерам и управляющим.
В случае с паевыми фондами и стратегиями, которые инвестируют в них, НРД сначала переведет денежные средства специальным депозитариям, так как именно они ведут учет владельцев паев ПИФ. Затем специализированные депозитарии распределят суммы среди управляющих компаний. После этого УК распределит эти средства среди своих фондов. Поступление выплат будет отражаться в стоимости паев фонда.
От клиентов никаких действий не требуется. УК проведет все необходимые операции и уведомит клиентов при поступлении средств.
К сожалению, на данный момент нет возможности указать сроки зачисления денег в портфели клиентов и в фонды. Подобный механизм используется впервые, поэтому у НРД и специализированных депозитариев нет ни нормативных, ни прогнозных сроков проведения выплат.
УК «Первая» является одним из самых активных участников процесса разблокировки активов российских инвесторов. Например, в прошлом году, чтобы успеть подать заявку на разблокировку активов наших клиентов в рамках лицензии на НРД сотрудники УК работали все новогодние праздники. Поэтому и в этот раз мы приложим максимум усилий для того, чтобы провести все выплаты в максимально сжатые сроки. Мы будем информировать вас о ходе процесса.