Еженедельный обзор

Российский рынок акций

События второй половины прошлой недели привели к падению рынка акций ниже 2500 пунктов – впервые с декабря 2024 года. Бенчмарк находится на отметке 2496,80 пункта. К росту пессимистичных настроений привели перенос на неопределенный срок встречи лидеров России и США, санкции, а также пересмотр среднесрочного макроэкономического прогноза Банком России, в рамках которого был снижен прогноз по росту ВВП на 2025 год до 0,5-1,0% г/г (вместо ожидавшихся в июле 1,0-2,0% г/г), повышен прогноз по инфляции в 2026 г. – до 4-5% г/г (вместо 4% г/г в июльском прогнозе), и повышен прогноз по среднему уровню ключевой ставки на 2026 год – с 13-15% вместо 12-13% в июльском прогнозе.

Акции ЛУКОЙЛа и Роснефти продолжили падение, с начала торгов потеряв в цене 4,77% и 3,55% соответственно.

Финансовую отчетность по МСФО за 3 квартал и 9 мес. 2025г. представила X5. На конец года в компании спрогнозировали снижение рентабельности по EBITDA с 6%+ до 5,8%-6%. и рост капитальных расходов с 5% до 5,5% от выручки.

Акции компании потеряли в цене с начала торгов 1,5%.

На этой неделе финансовые и операционные результаты опубликует ряд компаний. Среди «голубых фишек» финансовую отчетность за 3 квартал и 9 мес. 2025 представят также «Сбер» и «Яндекс». На 29 октября намечено выступление председателя Банка России Эльвиры Набиуллиной в Совете Федерации, а 30 октября Госдума рассмотрит основные направления ДКП на 2026–2028 годы.

Нефть

С начала прошлой недели декабрьские фьючерсы на нефть Brent на лондонской бирже ICE Futures выросли в цене и сейчас торгуются на отметке $65,30 за баррель. Причиной тому стала новая волна эскалация геополитической напряженности. Кроме новостей о возможной договоренности США с Индией по поводу сокращения импорта российской нефти, в среду вечером в санкционный список США попали две крупнейшие нефтяные компании Роснефть и Лукойл. Кроме того, вопреки ожиданиям данные Минэнерго США показали снижение запасов нефти на 0,96 млн бар. (ожидалось, что запасы выросли на 1,2 млн бар.).

При этом факторы ценового давления – избыток предложения и торговые войны - по-прежнему будут играть первостепенную роль в формировании нефтяных цен на мировом рынке.

Мы ожидаем, что в следующем году цены на нефть марки Brent будут складываться в диапазоне $60–70. Наша средняя оценка по году – $65 за баррель, с ожиданием цен близко к нижней границе диапазона в период низкого сезонного спроса в первом квартале 2026 года.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках отсутствовала выраженная динамика: доходность 2-летних гособлигаций США (UST) выросла на 2 б.п. и составила 3,48%; 10-летних – практически не изменилась и составила 4,02%. В США были опубликованы предварительные данные по индексам деловой активности за октябрь: композитный индекс (от S&P) составил 54,8 пункта (в сентябре - 53,9). Также вышли сентябрьские данные по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) составил 3% г/г (в августе - 2,9% г/г), базового ИПЦ (очищен от волатильных цен на питание и электроэнергию) составил 3% г/г (3,1% г/г в августе).

В еврозоне также были опубликованы предварительные данные по индексу деловой активности в октябре: композитный индекс (от S&P) составил 52,2 пункта (в сентябре - 51,2). В Китае была представлена сентябрьская статистика по объёму промышленного производства, рост которого составил 6,5% г/г (в августе - 5,2% г/г), и по розничным продажам, рост которых составил 3% г/г (в августе - 3,4% г/г). По итогам заседания Народного банка по монетарной политике были сохранены базовые ставки: 3% сроком на 1 год, 3,5% сроком на 5 лет

На российском рынке наблюдалась разнонаправленная динамика: доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ выросли на ~20-30 б.п., краткосрочных ОФЗ снизились на ~30-70 б.п. Главным событием недели стало заседание Банка России по монетарной политике, на котором ключевая ставка была снижена на 50 б.п. до 16,5%. Минфин провёл два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26250 (с фиксированным купоном и погашением в 2037 году) в объёме 57,5 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 15,11% и выпуск ОФЗ-ПД 26252 (с фиксированным купоном и погашением в 2033 году) в объёме 54,6 млрд руб. со средневзвешенной доходностью 15,10%. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) потерял 0,7%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) прибавил 0,4%.

Основным событием недели для глобальных рынков станет заседание ФРС США по монетарной политике. В США будет представлен индекс расходов на личное потребление в сентябре (индекс PCE, его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики). В еврозоне также состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике и будут опубликованы предварительные октябрьские данные по инфляции. В Китае выйдут данные по индексам деловой активности в октябре.

На локальном рынке в фокусе внимания будет информация об экономической активности за сентябрь. Кроме того, в фокусе внимания остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Мы ожидаем сохранения ключевой ставки на уровне 16.5% в 2025 году на фоне проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, некоторое оживление кредитования и др.), но полагаем, что цикл снижения ставки продолжится в 2026 году.

Рубль

В течение большей части недели динамика курса рубля была относительно стабильной.

Официальный курс доллара США в пятницу был установлен на уровне 80,97 руб. (-0,01% за неделю), юаня – 11,31 руб. (-0,31%).

Ослабление рубля из-за новостей о введении санкций и роста геополитической неопределенности было ограниченным и временным. Возможно, поддержку валютному рынку оказывали продажи валюты компаниями-экспортерами, которые могли осуществлять подготовку к налоговому периоду. Кроме того, по данным Банка России, в сентябре существенно увеличились валютные средства нефинансовых организаций в банках (на 1,1 трлн руб. с исключением валютной переоценки). В основном выросли валютные депозиты компаний-экспортеров. Полученные средства могут поступать на рынок в периоды волатильности, когда курс для продажи валюты становится более привлекательным.

В конце недели, уже после установления официальных курсов валют Банком России, рубль заметно укрепился. Курс доллара США на межбанковском рынке завершил неделю ниже отметки 80 руб., биржевые котировки юаня в конце дня составили 11,15 руб. Возможно, на валютный рынок повлияли итоги заседания Банка России, а также подготовка к налоговым выплатам.

Банк России на заседании 24 октября принял решение снизить ключевую ставку на 0,5 п.п. до 16,5%, но ужесточил риторику и значимо повысил прогноз по средней ключевой ставке на 2026 год.

В обновленном прогнозе инфляция в 2026 г. может составить 4-5% г/г, а ключевая ставка в среднем может находиться в интервале 13-15% в течение следующего года.

В июльском прогнозе регулятор ожидал, что средняя ключевая ставка в 2026 г. составит 12-13% при инфляции 4% г/г.

Банк России видит пространство для снижения ключевой ставки в декабре до 15,5-16%, однако в базовом сценарии регулятора также возможно и ее сохранение. Решение может во многом зависеть от макроданных, и при неизменности текущих трендов в инфляции и потребительской активности более вероятной пока представляется пауза в снижении ключевой ставки в декабре.

Подготовка к налоговому периоду может по-прежнему влиять на валютный рынок на следующей неделе. Курс доллара может находиться в интервале 80-84 руб., курс юаня – 11,2-11,7 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Рублевые сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных облигаций»