Еженедельный обзор

Российский рынок

По итогам первой торговой недели (7 января торги не проводились) российский рынок акций показал негативную динамику, снизившись до отметки 2724,85 пункта (-1,5%) по индексу МосБиржи. Объёмы торгов на длинных выходных были ожидаемо невысокими. При этом, несмотря на сложный геополитический фон, индексу удалось удержаться выше уровня 2700 пунктов.

Как стало известно в конце прошлой недели, президент США Дональд Трамп поддержал санкции против России (включая вторичные меры в размере 500% на импорт из стран, покупающих российские энергоносители), хотя и выразил надежду, что их введение не потребуется. В течение недели нефтегазовые компании находились под давлением новостей. Индекс МосБиржи нефти и газа (MOEXOG), в частности, снизился на 1,6%. Рост наблюдался лишь в электроэнергетических компаниях: индекс электроэнергетики МосБиржи вырос на 2,7%.

С 1 января тарифы на электроэнергию было решено повысить на 1,7% из-за роста НДС с 20% до 22%. Инфляционная ситуация остаётся в фокусе внимания, поскольку может стать аргументом для Банка России в пользу более медленного снижения ставки. В среду будут опубликованы данные по динамике индекса потребительских цен с 1 по 12 января, а в пятницу − показатель за декабрь. Согласно резюме обсуждения ставки, опубликованного Банком России по итогам декабрьского заседания, регулятор ожидает, что «эффекты от повышения НДС и части регулируемых цен, вероятно, можно будет точнее оценить только к мартовскому заседанию».

С начала недели с 12 по 16 января давление на индекс окажут дивидендные отсечки в акциях ЛУКОЙЛа (дивиденды 397 руб./акция) и «Роснефти» (11,56 руб./акция). Также ожидается закрытие реестра по бумагам «Озон Фармацевтики» (0,27 руб./акция) и «Евротранса» (9,17 руб./акция).

Нефть

Мартовский фьючерс на нефть Brent на Лондонской бирже ICE Futures завершил неделю на отметке 63,34 долл./барр. Поддержку нефтяным ценам оказывает рост геополитической напряжённости в связи с ситуацией в Венесуэле и протестами в Иране.

В долгосрочном периоде стоимость нефти остаётся под давлением из-за большого «навеса» предложения. Согласно декабрьскому отчету Международного энергетического агентства (МЭА), профицит на мировом рынке нефти в 2026 году составит 3,8 млн барр./сутки. В Минэнерго США также предрекают профицит на рынке, но более скромный – 2,3 млн барр./сутки.

Восемь стран ОПЕК+ приняли решение повысить квоты на добычу в декабре – на 137 тыс. барр./сутки, однако объявили о паузе в наращивании квот в первом квартале 2026 года, опасаясь вероятного давления на цены.

Цены на нефть Brent остаются под давлением и могут удерживаться в течение года диапазоне 60-65 долл./барр. Росту цен может способствовать усиление санкционного давления на Россию, а также продление паузы в наращивании поставок ОПЕК+.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась разнонаправленная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 6 б.п. и составили 3,54%; 10-летних – сократились на 2 б.п., до 4,17%. В США были представлены декабрьские данные по индексам деловой активности (PMI): композитный индекс (от S&P) составил 52,7 пункта (в ноябре 54,2), в производственном секторе – 51,8 пункта (в ноябре 52,2), в секторе услуг – 52,5 пункта (в ноябре 54,1). В еврозоне также были опубликованы декабрьские данные по индексам деловой активности (PMI): композитный индекс (от S&P) составил 51,5 пункта, в производственном секторе – 48,8 пункта, в секторе услуг – 52,4. Были представлены предварительные декабрьские данные по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) замедлился до 2,0% г/г (в ноябре 2,1% г/г), базового ИПЦ – до 2,3% г/г (в ноябре 2,4% г/г). В Китае также были опубликованы декабрьские данные по индексам деловой активности: в производственном секторе – 50,1 пункта (в ноябре 49,2), в непроизводственном секторе – 50,2 пункта (в ноябре 49,5); и по инфляции: рост ИПЦ ускорился до 0,8% г/г (в ноябре 0,7% г/г), изменение ИЦП составило -1,9% г/г (в ноябре -2,2% г/г).

На российском рынке на праздничной неделе доходности ОФЗ преимущественно снизились, но активность была пониженной. На последней неделе декабря было опубликовано резюме обсуждения ключевой ставки по итогам декабрьского заседания, на котором были отмечены высокая волатильность роста цен, значительные колебания показателей устойчивой инфляции, рост инфляционных ожиданий, некоторое ускорение роста экономики и постепенное возвращение к траектории сбалансированного роста, сохранение жёстких денежно-кредитных условий. С начала года индекс государственных облигаций (RGBITR) вырос на 0,7%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) – 0,9%.

В США ожидаются декабрьские данные по ИПЦ и ИЦП, ноябрьские данные по объёмам промышленного производства и розничных продаж. В еврозоне будут представлены ноябрьские данные по объёму промышленного производства.

На локальном рынке фокус направлен на данные по инфляции (с 1 по 12 января и по итогам декабря), а также на объём валютных операций Минфина. Кроме того, остаются в центре внимания аукционы ведомства по размещению ОФЗ. Всего в 2026 году Минфин планирует разместить ОФЗ в объёме 6,5 трлн руб. (по номиналу), в том числе 1,2 трлн руб. в первом квартале. В 2026 году мы ожидаем продолжение цикла снижения ключевой ставки ЦБ РФ, что может оказать поддержку рынку облигаций.

Рубль

В начале года, несмотря на насыщенный внешний новостной фон, курс национальной валюты оставался относительно стабильным и в основном находился ниже уровней 80 руб./долл. и 11,4 руб./юань.

В ближайшие недели валютный рынок будет проходить через последствия недавних санкций, из-за которых существенно расширились ценовые дисконты для российской нефти.

Цены на нефть на мировом рынке также уменьшились (в декабре цены на нефть Brent пока не превышали 65 долл./барр.).

Снижение нефтегазового экспорта необязательно приведет к заметному ослаблению рубля. В январе падение цен на российскую нефть может быть компенсировано уменьшением импорта, низким оттоком капитала и операциями Банка России и Минфина в рамках бюджетного правила (информация об их объёме будет опубликована в среду). Также следует помнить о том, что геополитическая повестка может оказывать значимое влияние на валютный рынок.

В результате в январе 2026 года курс доллара может остаться вблизи уровня 80 руб./долл. (78-82 руб.), юаня – в коридоре 11,0-11,7 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Рублевые сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Консервативный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных Облигаций»