Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Пятничные торги индекс МосБиржи завершил ростом и достиг 2711,30 пункта (+1,3%), превысив порог 2700 пунктов впервые с 24 ноября. Рынок отыграл просадку, связанную с недостатком позитивных новостей по поводу прогресса мирного урегулирования украинского кризиса.

Геополитика остаётся в фокусе внимания инвесторов. Однако даже позитивные новости воспринимаются участниками рынка более сдержанно, чем это было в феврале и августе, на фоне подвижек в налаживании дипломатических связей между Россией и США. Среднедневные объёмы торгов в течение недели были низкими даже относительно ноябрьских показателей, когда объём торгов акциями, депозитарными расписками и паями достиг минимального значения более чем за полтора года.

Неделя была отмечена также сильным укреплением рубля. По итогам торгов в четверг курс юаня на МосБирже упал до 10,7 руб. – минимума с февраля 2023 года. Официальный курс доллара, установленный на выходные, снизился до 76,09 руб. за долл. – минимума с мая 2023 года.

Среди важных событий минувшей недели – визит Владимира Путина в Индию и, соответственно, новости о расширении присутствия в стране Сбера и ВТБ, запуск первого в России фонда (ЗПИФ) на рынок акций Индии.

В корпоративной плоскости можно отметить новости о готовящемся IPO компании «Базис» (разработчик софта, принадлежащий «дочке» «Ростелекома» РТК-ЦОД). На неделе был объявлен диапазон размещения акций на МосБирже: от 103 руб. до 109 руб. за бумагу. Это соответствует оценке бизнеса от 17 руб. млрд до 18 руб. млрд. Сообщалось также, что в первой половине 2026 года IPO может провести ГК «Солар» («дочка» ПАО «Ростелеком» в сфере информбезопасности) – решение уже принял совет директоров.

В ходе форума «Россия зовет!» президент Путин поручил правительству в ближайшее время сформировать программу первичных и вторичных размещений акций компаний с государственным участием.

В пятницу в Банке России сообщили, что 8 декабря снимут ограничения на перевод средств за рубеж для граждан России и дружественных стран. 10 декабря будут опубликованы месячные данные по инфляции, на которые регулятор ориентируется в первую очередь. На неделе Банк России выпустит, в частности, бюллетень «О чём говорят тренды» (9 декабря) и обзор рисков финансовых рынков (10 декабря).

Корпоративные события на этой неделе будут в основном связаны с дивидендной политикой. Состоится закрытие реестра акционеров под дивиденды за девять месяцев у «Акрона», «СмартТехГрупп» (CarMoney), ЦИАНа, «Мордовэнергосбыта», «Займера» и «Европлана».

Вопрос о выплате дивидендов за девять месяцев будет рассмотрен на ВОСА следующих компаний: «Ренессанс Страхование», НКХП, «Пермэнергосбыт», «Полюс», ОЗОН, «Диасофт», «Займер», «Европлан» и «Авангард».

Нефть

Стоимость февральских фьючерсов на нефть Brent на Лондонской бирже ICE Futures составила по итогам торгов 63,75долл./барр (+2,2%).

По данным Минэнерго США, на неделе до 28 ноября запасы нефти в стране увеличились, но ниже ожиданий – на 0,6 млн барр. вместо 2,8 млн барр.

Цены на нефть падают четвёртый месяц подряд из-за большого «навеса» предложения. В ноябрьском отчёте ОПЕК вновь сохранила прогнозы роста спроса на нефть в мире в 2025 и 2026 годах, а ранее восемь стран ОПЕК+ приняли решение повысить квоты на добычу и в декабре – на 137 тыс. барр. в сутки. При этом в организации объявили о паузе в наращивании квот в первом квартале 2026 года, опасаясь возможного давления на цены.

В следующем году цены на нефть марки Brent могут складываться в диапазоне 60–70 долл. А в период низкого сезонного спроса в первом квартале стоимость нефти, вероятнее, останется у нижней границы ценового диапазона. Среднегодовая цена может составить 65 долл./барр. При этом риски складываются в большей степени в сторону её снижения, а не повышения.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась негативная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 7 б.п. и составили 3,56%; 10-летних на 12 б.п., до 4,14%. В США были представлены ноябрьские данные по индексам деловой активности (PMI): композитный индекс (от S&P) составил 54,2 пункта (в октябре 54,6), в производственном секторе – 52,2 пункта (в октябре – 52,5), в секторе услуг – 54,1 пункта (в октябре 54,8). Также были опубликованы сентябрьские данные по промышленному производству, которые показывают рост его объёма на 0,1% м/м (в августе 0,1% м/м). Вышли сентябрьские данные по индексу расходов на личное потребление (индекс PCE, его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики), изменение которого составило 2,8% г/г (в августе 2,7% г/г). В еврозоне вышли предварительные ноябрьские данные по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) вырос до 2,2% г/г (в октябре 2,1% г/г), базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) сохранился на уровне 2,4% г/г. В Китае были опубликованы ноябрьские данные по PMI от Caixin: в производственном секторе – 49,9 пункта (в октябре 50,6), в секторе услуг – 52,1 пункта (в октябре 52,6).

На российском рынке наблюдалась положительная динамика: доходности ОФЗ снизились на ~10-60 б.п. Минфин провёл два размещения ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26253 (с фиксированным купоном и погашением в 2038 году) в объёме 16,2 млрд руб. (по номиналу; 13,9 млрд руб. на основной сессии и 2,3 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,86% и выпуск ОФЗ-ПД 26251 (с фиксированным купоном и погашением в 2030 году) в объёме 167,9 млрд руб. (по номиналу; 138,6 млрд руб. на основной сессии и 29,3 млрд руб. на дополнительной). Также на прошлой неделе Минфин провёл дебютное размещение двух выпусков ОФЗ в юанях в объёме 20 млрд юаней. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) вырос на 1,5%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) – на 0,6%.

Основным событием недели для глобальных рынков станет заседание ФРС США по монетарной политике, на котором регулятор может снизить ставку до 3,5-3,75% (с 3,75-4,0%), а также представит обновлённые экономические прогнозы. В Китае будут опубликованы ноябрьские данные по ИПЦ и ИЦП.

На локальном рынке выйдут бюллетень Банка России «О чём говорят тренды», «Обзор рисков финансовых рынков» и отчёт о денежно-кредитных условиях за ноябрь. Также будут опубликованы полные ноябрьские данные по инфляции (ИПЦ). В центре внимания остаются данные по недельной инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Мы ожидаем, что на ближайшем заседании ЦБ РФ может снизить ключевую ставку на 0,5%, до 16%, а в 2026 году цикл снижения ставки продолжится.

Рубль

На прошедшей неделе позиции рубля продолжали усиливаться: официальный курс доллара США в пятницу был установлен на уровне 76,09 руб. (-2,7% за неделю), юаня – 10,73 руб. (-2,6%).

Валютный рынок, вероятно, остается под влиянием геополитики и локальных факторов. Росту волатильности может способствовать погашение валютного госдолга и размещение ОФЗ в юанях. Кроме того, суммарный объём продажи валюты Банком России и Минфином с 5 декабря вырастет с 9 млрд до 14,5 млрд руб. в день, что окажет некоторую поддержку рублю.

В ближайшее время наиболее значимым фактором для курса рубля, вероятно, будет геополитика. В случае подписания мирного соглашения позиции рубля, скорее всего, будут заметно сильнее, чем при продолжении военных действий. Чем больше участников валютного рынка рассчитывает на урегулирование военного конфликта в обозримом будущем, тем меньше спрос на иностранную валюту и выше её предложение.

При этом валютный рынок быстро реагирует на позитив в геополитике, но в отличие от других финансовых рынков практически не чувствителен к негативному новостному фону. Возможно, на курс рубля в большей степени влияют действия реального сектора. Компании могут быть более устойчивыми в своих позитивных оценках геополитических условий и не готовы восстанавливать валютные сбережения, пока вероятность мирного урегулирования конфликта остаётся относительно высокой. Поэтому не исключено, что укрепление рубля под влиянием геополитики является более устойчивым, чем рост котировок других российских финансовых активов.

Если оценка вероятности мирного урегулирования военного конфликта будет относительно высокой, то, по-видимому, курс доллара останется вблизи текущих уровней (75-80 руб.). Если геополитическая разрядка действительно случится, то рубль, скорее всего, дополнительно укрепится. Если же рынок перестанет верить в возможность мирного урегулирования, то рубль с высокой вероятностью может ослабнуть.

На текущей неделе позиции рубля, вероятно, будут определяться распространённостью позитивных геополитических ожиданий среди участников валютного рынка. Чем больше компаний и инвесторов будет допускать возможность геополитической разрядки, тем крепче будут позиции рубля. В условиях повышенной неопределённости наилучшим прогнозом, вероятно, являются текущие уровни: 75-77 руб. за доллар США и 10,6-10,8 руб. за юань.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Рублевые сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Консервативный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных Облигаций»