Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Российский рынок акций завершил волатильную торговую неделю скромным снижением. Индекс МосБиржи в прошлый вторник опускался ниже 2 513 пунктов, обновив минимум 2024 года. Однако в середине недели пытался отыграть позиции и поднимался в район 2 610 пунктов. Глобально IMOEX остается на уровнях мая 2023 года, скорректировавшись с максимумов 2024 года на 25,8%, а долларовый РТС на текущей неделе опускался ниже уровней осени 2022 года (в моменте уходил ниже 878 пунктов).

Котировки акций остаются под прессингом жесткой денежно-кредитной политики Банка России и высокой ключевой ставки (18%), очередное решение по которой будет принято уже в эту пятницу. Ранее регулятор в макроэкономическом бюллетене вновь отметил высокие темпы роста цен (сезонно-сглаженный рост цен на товары и услуги = 16,1%), а в качестве аргументов за сохранение риторики может говорить рост инфляционных ожиданий населения (+12,9% в августе) и компаний в сегменте розничной торговли и рост портфеля корпоративных кредитов. Дополнительное давление на широкий рынок акций оказывает слабая динамика на нефтяном рынке.

В недельные лидеры роста вошли «Сегежа» (SGZH), акции которой, вероятно, дорожали на возможном закрытии коротких позиций или потенциально высокой цене предстоящего SPO. Также, несмотря на коррекцию глобальных цен на сталь и уголь, с начала недели лучше рынка торговались акции «Мечела» (обыкновенные MTLR и привилегированные MTLRP) и «Распадской» (RASP). При этом «голубые» фишки по большей части показывают динамику ниже или на уровне индекса. В минусе закрылись компании следующих секторов: финансового и энергетического (генерация и электросети), а также цветной металлургии.

Ключевым событием недели на российском рынке стала публикация данных по инфляции. Согласно статистике, недельный рост цен снизился на 0,02%, а с начала года составил 5,17%. Именно это событие оказало позитивное влияние на фондовый рынок, но стоит помнить, что август имеет сезонно низкие показатели роста цен, а финальные данные по месяцу будут опубликованы 11 сентября.

Нефть

Нефть Brent ближе к концу торговой недели продолжала терять позиции, снижаясь более чем на 5,6%. Цены остаются под давлением и колеблются у нижней границы ценового диапазона $72-90, торгуясь около $73/барр.

В течение недели влияние на сырье оказывала вышедшая макростатистика по обрабатывающей промышленности, согласно которой две ведущие мировые экономики – США и Китай – продолжают замедляться (PMI USA 47,2; PMI China 49,1). Кроме того, динамика цен на нефть определялась ожиданиями восстановления добычи в Ливии. В пятницу будут опубликованы данные по изменению числа занятых в несельскохозяйственном секторе США (Nonfarm payrolls) от Бюро статистики труда. Более слабые цифры, чем прогнозные 164 тыс., с одной стороны, будут говорить о большей вероятности снижения ставки ФРС на 0,5 б.п. на ближайшем заседании, но, с другой стороны, подтвердят тезис о замедлении экономики США и возможном снижении спроса на нефть.

Договоренности ОПЕК+ об отсрочке увеличения добычи нефти на два месяца, как и данные по запасам сырой нефти от EIA, согласно которым запасы сократились на 6,873 млн при прогнозе снижения на 0,600 млн, не оказали поддержки ценам во второй половине недели.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках облигаций наблюдалась позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 27 б.п., до 3,65%; 10-летних – на 19 б.п., до 3,72%. В США была опубликована статистика по индексу деловой активности (PMI) в августе: так, PMI в производственном секторе снизился до 47,9 (в июле 49,6), а в секторе услуг вырос до 55,7 (в июле 55). Кроме того, в США вышел отчет по рынку труда за август: уровень безработицы снизился с 4,3% до 4,2%, а рост зарплат (средняя почасовая) ускорился с 3,6% г/г до 3,8% г/г. Также в опубликованной «Бежевой книге» ФРС отмечается тренд на замедление экономической активности экономики США. Кроме того, глава Федерального резервного банка (ФРБ) Нью-Йорка заявил, что уже настало время для снижения базовой ставки ФРС. В еврозоне вышли данные по индексу деловой активности (PMI) в августе: PMI в производственном секторе вырос до 45,8 (в июле 45,6), а в секторе услуг снизился до 52,9 (в июле 51,9).

На локальном долговом рынке наблюдалась преимущественно позитивная динамика. По итогам недели доходности среднесрочных и долгосрочных ОФЗ снизились на ~20-60 б.п., доходности краткосрочных ОФЗ выросли в пределах 10 б.п. На неделе Минфин провел два аукциона по ОФЗ. Был размещен выпуск ОФЗ-ПК 29025 (плавающий купон, погашение в 2037 году) в объеме 37,9 млрд руб. Второй выпуск ОФЗ-ПД 26245 (фиксированный купон) был признан несостоявшимся в связи с отсутствием заявок по приемлемым ценам. По итогам недели индекс рублевых гособлигаций облигаций МосБиржи вырос на 1,7%, индекс корпоративных облигаций МосБиржи снизился на 0,3%.

На текущей неделе в США будет опубликована статистика по индексу цен производителей (ИЦП) и индексу потребительских цен (ИПЦ) в августе. Эти показатели важны с точки зрения будущей траектории монетарной политики ФРС США. В еврозоне состоится заседание ЕЦБ по монетарной политике. В Китае пройдет заседание НБК по монетарной политике, а также выйдут данные по безработице и статистика по уровню цен в августе.

На неделе важным событием станет заседание ЦБ РФ по монетарной политике. В базовом сценарии мы сохраняем прогноз по повышению ключевой ставки в сентябре до 20%. Однако не исключено, что Банк России предпочтет в сентябре выдержать паузу или повысить ставку до 19%, а уже в октябре – до 20%. На настоящий момент сохраняются проинфляционные факторы (состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, темпы кредитования и др.), что создает вероятность дальнейшего повышения ключевой ставки. Кроме того, остается и «навес» предложения ОФЗ со стороны Минфина. Эти факторы сохраняют актуальность позиций в облигациях с плавающей ставкой (в частности, в корпоративных флоатерах первого эшелона) и инструментах денежного рынка.

Рубль

На прошлой неделе ситуация на валютном рынке была нестабильной. Можно предположить, что на динамику валютных курсов оказывали влияние активизация арбитражных операций, а также обострение дефицита юаней на денежном рынке. По итогам недели биржевой курс китайского юаня вырос на 5%, до 12,7 руб. Официальный курс доллара США снизился на 1,5%, до 89,8 руб. В результате был нивелирован дисконт кросс-курса китайского юаня к американскому доллару, который существовал на российском рынке к котировкам на мировом финансовом рынке. Курс доллара США на этой неделе может находиться в диапазоне 89,0-91,0 руб., китайского юаня – 12,3-12,8 руб.