Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Российский рынок акций закрыл третью неделю подряд в зеленой зоне, поддерживаемый новостями о потенциальном приближении решения в части украинского вопроса. Так, в пятницу состоялась встреча президента РФ Владимира Путина и спецпосланника США Стива Уиткоффа. Основным событием недели стало заседание Банка России, на котором регулятор сохранил ключевую ставку на уровне 21% и смягчил сигнал до нейтрального. Индекс МосБиржи завершил пятничные торги на отметке 3006 б.п. Долларовый индекс РТС составил 1145 б.п. В фокусе инвесторов будет публикация недельных данных по инфляции. На предпраздничной неделе не ожидается существенных корпоративных событий, а на минувшей ключевыми стали следующие:

«Соллерс» (SVAV) вырос после рекомендации совета директоров выплатить дивиденды за 2024 год в размере 70 руб./акция.

ММК (MAGN) отчитался за 1 квартал 2025 года лучше консенсуса. Выручка снизилась на 17,9% г/г, EBITDA потеряла 53,1%, а свободный денежный поток (FCF) составил 455 млн руб. Консенсус предполагал отрицательный FCF в 1 квартале на уровне 1,5 млрд руб.

Positive Technologies (POSI) раскрыл результаты за 1 квартал 2025 года и получил отрицательную EBITDA в размере 1,6 млрд руб., а также рост чистого убытка, который составил 2,8 млрд руб.

В 1 квартале выручка ВК (VKCO) увеличилась на 16%, до 35,5 млрд руб., а EBITDA достигла 5 млрд руб.

Капитализация «Северстали» (CHMF) выросла, несмотря на вышедший отчет за 1 квартал, где отрицательный свободный денежный поток составил 32,7 млрд руб. Компания отменила дивиденды за первые 3 месяца года.

Котировки «Группы Астра» (ASTR) подросли после одобрения советом директоров обратного выкупа акций в объеме 2 млн акций, на первом этапе предполагается выкуп порядка 500 тыс. акций.

«МТС Банк» (MBNK) потерял рыночную капитализацию. Совет директоров рассмотрит вопрос о допэмиссии.

В главных аутсайдерах после публикации операционных результатов за 1 квартал «Европлан» (LEAS). За отчетный период компания закупила и передала в лизинг около 6 тыс. единиц автотранспорта и техники, что на 56% меньше, чем в прошлом году.

Нефть

Brent по итогам недели снизилась на 0,95%, до 66,9 долл./барр. Апрель для цен на нефть начался с негатива: 3 апреля ОПЕК+ заявила о планах ускорить темпы возврата «собственных» баррелей на рынок в мае, планируя нарастить объемы добычи участников добровольных ограничений на 411 тыс. б/с, что втрое превышает запланированный ранее уровень повышения. Таким образом, с учетом текущих компенсационных мер для «нарушителей» добыча альянса в мае должна увеличиться на 350 тыс. б/с.  Из-за этой новости за один день рынок растерял позиции, восстановленные за март.

Ожидаемый сезонный рост спроса и вероятное снижение поставок Ирана и Венесуэлы создают благоприятный момент для возврата баррелей альянса на рынок, при этом не дестабилизируя его. Длительная просадка цены ниже уровня 70 долл./барр., демонстрирующая переизбыток на рынке, приведет к корректировке планов ОПЕК+. Кроме того, стоит отметить, что 15 апреля члены альянса представили обновленные планы компенсации перепроизводства. Соответственно, ожидаемый в мае рост производства ОПЕК+ может быть меньше. В краткосрочной перспективе эта новость и опасения по поводу роста спроса на фоне тарифных войн США окажут давление на цены и могут держать их в диапазоне 65-70 долл./барр. в ближайший месяц.

Дисконты на российскую нефть не спешат корректироваться на фоне угроз США вводить новые санкционные меры в рамках переговорного процесса. Дисконт Urals к Brent в российских портах остался на прежнем уровне, 13,6 долл./барр., а дисконт ESPO к Brent снизился до 8,2 долл./барр. с 8,6 долл./барр. в феврале.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 4 б.п. и составили 3,76%; 10-летних – на 7 б.п., до 4,27%. В США вышли апрельские данные по предварительному индексу деловой активности (PMI): композитный индекс (от S&P) составил 51,2 пункта (в марте 53,5), в производственном секторе – 50,7 пункта (в марте 50,2), в секторе услуг – 51,4 пункта (в марте 54,4). Продажи нового жилья увеличились с 676 млн домов в феврале до 724 млн домов в марте, вторичного жилья снизились с 4,26 млрд домов до 4,02 млрд домов в марте. Согласно «Бежевой книге», вышедшей на прошлой неделе, экономическая активность мало изменилась с момента публикации предыдущего отчета в начале марта, но появилась неопределенность во всех отчетах относительно международной торговой политики. В еврозоне также были представлены предварительные данные по индексу деловой активности в апреле: композитный индекс (от S&P) составил 50,1 пункта (в марте 50,9), в производственном секторе – 48,7 пункта (в марте 48,7), в секторе услуг – 49,7 пункта (в марте 51,0).

Главным событием недели на локальном рынке было заседание ЦБ РФ по монетарной политике, на котором ключевая ставка была сохранена на уровне 21%, а сигнал был смягчен до нейтрального. На рынке на неделе наблюдалась преимущественно позитивная динамика: доходности ОФЗ снизились на ~10-40 б.п. Минфин провел два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26245 (с фиксированным купоном и погашением в 2035 году) был размещен в объеме 77,3 млрд руб. (по номиналу; 39,6 млрд руб. на основной сессии и 37,7 млрд руб. на дополнительной, что стало рекордом среди всех дополнительных размещений после аукционов (ДРПА)) со средневзвешенной доходностью 16,02% и выпуск ОФЗ-ПД 26238 (с фиксированным купоном и погашением в 2041 году) в объеме 17,2 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 15,27%. По итогам недели индекс рублевых облигаций увеличился на 1,2%, индекс корпоративных облигаций – на 0,6%.

На этой неделе в США выходят данные за апрель по предварительному ценовому индексу расходов на личное потребление (индекс PCE, его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики), число открытых вакансий в марте, а также отчет по рынку труда за апрель. Эта статистика важна с точки зрения состояния экономики США и будущей траектории монетарной политики ФРС. В еврозоне будут опубликованы данные по индексу доверия потребителей, ожидаемой потребительской инфляции и предварительные данные по индексу потребительских цен в апреле. В Китае выходят апрельские данные по индексу деловой активности.

На локальном рынке Росстат опубликует доклад «Социально-экономическое положение России» за март, в котором, в частности, будут данные о розничных продажах в марте. Также в фокусе внимания инвесторов остаются данные по инфляции и результаты аукционов по размещению ОФЗ. Сохраняются основные проинфляционные факторы (бюджетная политика, состояние экономики и рынка труда, повышенные инфляционные ожидания и др.), что обуславливает необходимость поддерживать длительное время жесткие денежно-кредитные условия. В этой связи инструменты денежного рынка и облигации с плавающей ставкой сохраняют свою актуальность. Вместе с тем считаем целесообразным постепенно увеличивать срочность портфелей на фоне постепенного изменения макроэкономической конъюнктуры, ожидаемого прохождения пика ключевой ставки и смягчения сигнала до нейтрального.

Рубль

По итогам прошедшей недели официальный курс доллара США вырос на 1,9%, до 82,65 руб., юаня – на 2,4% и составил 11,35 руб.

Цены на нефть при этом остаются сравнительно низкими – около 66 долл./барр. для нефти Brent. Апрельское падение котировок на нефтяном рынке может влиять на российский валютный рынок с запаздыванием, и, вероятно, более заметное ослабление рубля произойдет в июне. Одним из основных факторов, поддерживающих сильные позиции рубля, остается геополитика. На прошедшей неделе оптимизм, связанный с переговорным процессом, вернулся на финансовые рынки и привел к росту основных индексов на рынках акций и облигаций.

Комментарии представителей правительства, вероятно, показывают, что есть основания ожидать ослабление рубля. Так, в обновленном прогнозе Минэкономразвития средний курс доллара США в 2025 году ожидается на уровне 94,3 руб./долл., а на конец года курс американской валюты может составить 98,7 руб. Кроме того, Минфин предположил, что бюджетное правило в условиях торговых войн может быть скорректировано. Цена отсечения в бюджетном правиле может быть установлена на более низком уровне, что, с одной стороны, означает более серьезное ограничение для расходов бюджета, а с другой – снизит объем продажи иностранной валюты Банком России.

ЦБ РФ на заседании 25 апреля, как и ожидалось, сохранил ключевую ставку на уровне 21% и смягчил сигнал с умеренно жесткого до нейтрального. На ближайших заседаниях регулятор при принятии решений будет анализировать скорость и устойчивость снижения инфляции и инфляционных ожиданий. В базовом сценарии ожидаем снижение ключевой ставки на 1 п.п. в июле, в оптимистичном (при отсутствии ухудшения внешних условий и ослабления рубля) – в июне.

На текущей неделе в условиях налогового периода позиции рубля, вероятно, останутся сильными. Курс доллара может находиться в интервале 79-84 руб., юаня – в коридоре 10,8-11,5 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских акций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Локальный»

ОПИФ с выплатой дохода

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд акций с выплатой дохода»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд консервативный с выплатой дохода»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Долгосрочные гособлигации»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Корпоративные облигации»