Еженедельный обзор

Российский рынок акций

В начале прошлой недели на рынке наблюдался поступательный рост, но к её завершению импульс к росту стал угасать: на открытии торгов индекс МосБиржи снизился, а затем консолидировался в узком диапазоне 2780–2790 пунктов, закрыв пятничную сессию в символическом плюсе (0,2%) на отметке 2 782,74 пункта.

Особенно высокая волатильность отмечалась ближе к концу недели. В четверг индекс завершил основную сессию в небольшом плюсе (+0,3%) при высокой внутридневной волатильности и значительно увеличившемся объёме торгов. Он составил 143 млрд руб., что на 43% выше среднедневного объёма в декабре. Рынок находился выше отметки 2800 пунктов, что, вероятно, было связано с ралли в цветных металлах, в первую очередь в золоте. Макроэкономический и новостной фон был довольно благоприятным для роста: инфляционные ожидания в январе не изменились, а недельная инфляция показала заметное снижение.

В геополитической плоскости рынок ждал трёхсторонних переговоров 1 февраля в ОАЭ, появлялись сообщения об «энергетическом» перемирии. К тому же акции ЛУКОЙЛа с наибольшей долей в индексе МосБиржи перешли к росту на фоне новостей о соглашении с американской инвесткомпанией Carlyle по продаже зарубежных активов.

Однако оказалось, что ставки на дальнейшую позитивную динамику слишком оптимистичны. Падение с дневного максимума в четверг к закрытию основных торгов составило 1,6%. Поводом, вероятно, стало отсутствие конкретики по мирному урегулированию и признаки коррекции в золоте и других цветных металлах. В пятницу стоимость золота падала ниже отметки $5000/унция, за ним негативную динамику показало и серебро – ниже $100/унция. Акции золотодобытчиков корректировались после сильного недельного роста.

Накануне представитель Минфина отметил, что документы по приватизации «Южуралзолота» находятся на рассмотрении правительства, вопрос выставления оферты миноритариям не препятствует подготовке к продаже актива.

На неделе со 2 по 6 февраля рынок продолжит следить за динамикой в сегменте цветных металлов. Также в фокусе останутся ход мирных переговоров и данные по инфляции. Ситуация на долговом рынке, в частности результаты аукционов Минфина, будет одним из маркёров рыночных ожиданий по поводу ставки.

2 февраля данные по отгрузкам опубликует производитель программного обеспечения, компания «Астра». 3 февраля «Аэрофлот» представит финансовые показатели по РСБУ и «Северсталь» объявит операционные и финансовые результаты по МСФО за 12 месяцев 2025 года.

Нефть

Мартовский фьючерс на нефть Brent на Лондонской бирже ICE Futures завершил неделю на отметке 70,7 долл./барр. В прошлый четверг фьючерс превысил отметку 70 долл./барр. впервые за полгода. Поводом стали заявления президента США о нанесении ударов по Ирану. Поддержку нефтяным ценам оказывал также напряжённый новостной фон вокруг Кубы. Дисконты на российскую нефть сохраняются на высоком уровне (27-28 долл./барр.), и на российские компании больше влияет развитие ситуации с санкциями и продажей зарубежных активов ЛУКОЙЛа.

В долгосрочном периоде стоимость нефти остаётся под давлением из-за большого «навеса» предложения. Согласно январскому прогнозу МЭА, в 2026 году профицит предложения составит около 3,7 млн барр./сутки.

На январской встрече восемь стран ОПЕК+ в очередной раз подтвердили паузу в наращивании квот на весь первый квартал 2026 года, опасаясь вероятного давления на цены в период сезонно низкого спроса.

Цены на нефть марки Brent остаются под давлением и могут удерживаться в течение года в диапазоне 60-65 долл./барр. Росту цен могут способствовать геополитика (перебои в иранских поставках, усиление санкционного давления на Россию), а также продление паузы в наращивании поставок ОПЕК+.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась позитивная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) снизились на 8 б.п. и составили 3,53%; 10-летних – не изменились и составили 4,24%. Основным событием недели для глобальных рынков стало заседание ФРС США по монетарной политике, на котором ставка была сохранена на уровне 3,50-3,75%. Также были представлены декабрьские данные по индексу цен производителей (ИЦП), который составил 0,5% м/м (в ноябре 0,2% м/м). В Китае были опубликованы январские данные по индексам деловой активности: композитный индекс составил 49,8 пункта (в декабре 50,7), в производственном секторе – 49,3 пункта (в декабре 50,1), в непроизводственном секторе – 49,4 пункта (в декабре 50,2).

На российском рынке наблюдалась нейтральная динамика: доходности ОФЗ практически не изменились. На прошлой неделе Минфин провёл два размещения ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26254 (с фиксированным купоном и погашением в 2040 году) в объёме 63,4 млрд руб. (по номиналу; 59,6 млрд руб. на основной сессии и 3,8 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 15,06%; выпуск ОФЗ-ПД 26235 (с фиксированным купоном и погашением в 2031 году) в объёме 18,9 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,89%. Инфляционные ожидания населения в январе сохранились на уровне 13,7%, а недельная инфляция несколько снизилась. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) вырос на 0,2%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) – на 0,3%.

В США выйдут данные по индексам деловой активности и отчёт по рынку труда за январь, который покажет оперативное состояние экономики США. В еврозоне будут опубликованы январские показатели по индексу потребительских цен (ИПЦ) и индексам деловой активности, декабрьские данные по индексу цен производителей (ИЦП) и объёму розничных продаж.

На локальном рынке в фокусе остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Кроме того, в преддверии недели тишины будет опубликован бюллетень Банка России «О чём говорят тренды», а Росстат опубликует доклад о «Социально-экономическом положении России». В базовом сценарии мы прогнозируем сохранение ключевой ставки на уровне 16% на февральском заседании ЦБ РФ, но ожидаем продолжение цикла её снижения в 2026 году на фоне замедления инфляции и более сдержанной экономической динамики, чем в предыдущие годы. Это может оказать поддержку рынку облигаций в 2026 году.

Рубль сохранял сильные позиции в течение недели благодаря налоговому периоду, отсутствию негатива в геополитике и высоким ценам на ряд товаров российского экспорта.

Официальный курс доллара США в пятницу был установлен на уровне 75,73 руб. (-0,30% за неделю), курс юаня составил 10,87 руб. (-0,03%).

Ослаблению рубля могут по-прежнему препятствовать операции Минфина и Банка России на валютном рынке, стабильный импорт и отток капитала.

Рублёвые процентные ставки остаются относительно высокими, а инфляция в начале года оказалась существенно выше ожиданий рынка, что, по-видимому, почти обнуляет вероятность сценариев с быстрым снижением ключевой ставки в ближайшие месяцы.

По последним недельным данным, текущая инфляция заметно снизилась, в том числе в оценках устойчивых показателей. Промежуточные итоги месяца при этом остаются высокими. Если в оставшиеся дни месяца темп роста цен останется на уровне прошедшей недели, то накопленная за январь недельная инфляция составит 2,1% (>20% в пересчете на год после коррекции на сезонность). Однако следует помнить, что до публикации месячной статистики по инфляции недельные данные представляют собой лишь условный ориентир для оценки ценовой динамики.

На февральском заседании Банк России, вероятнее всего, сделает паузу в снижении ключевой ставки: по оперативным данным, инфляция находится на высоком уровне, набор доступной статистики будет ограниченным, волатильность инфляционных данных остаётся экстремально высокой.

Регулятор на заседании также может пересмотреть «вверх» прогнозы по инфляции и ключевой ставке. Сигнал, вероятнее всего, останется нейтральным, тональность пресс-релиза может ужесточиться.

Ослаблению рубля могли бы способствовать активизация импорта, оттока капитала и существенное сокращение предложения валюты экспортёрами. Пока эти события, по-видимому, не происходят, и наиболее вероятным представляется сохранение относительно сильных позиций рубля на этой неделе. В условиях продолжения дипломатического процесса курс доллара может находиться в диапазоне 75-80 руб., юаня – 10,8-11,5 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Рублевые сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Консервативный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных Облигаций»