Еженедельный обзор

Российский рынок акций

Вопреки надеждам на восстановление за неделю с 10 по 14 ноября индекс МосБиржи снизился на 1,59%, до 2525,68 пункта. Индекс РТС потерял 1,47 и составил 980,73 пункта.

Этот результат был связан с сохранением негативной динамики в акциях ЛУКОЙЛа из-за сложностей у компании с продажей зарубежных активов и остановки работы на иракском нефтяном месторождении «Западная Курна-2». Компания занимает второе место по весу в индексе МосБиржи после Сбера (в настоящее время около 13%), поэтому снижение котировок нефтедобытчика существенно сдерживает потенциал восстановления индекса. За неделю с 10 по 14 ноября котировки ЛУКОЙЛа упали на 3,94%, до 5114,5 руб./акция.

В целом корпоративный новостной фон на неделе был смешанным. После редомициляции возобновились торги акциями Ozon. Бумаги МКПАО «Озон» стартовали снижением котировок из-за навеса предложения. Между тем поддержку котировкам оказывали достойные финансовые результаты по МСФО за третий квартал 2025 года, новости о обратном выкупе на 25 млрд руб. и выплате дивидендов за девять месяцев 2025 года (в размере 143,55 руб./акция). Неделю акции компании завершили на отметке 3914 руб. (-4,82%).

Также на неделе ДОМ.РФ официально объявил о планах провести IPO. Ранее в компании не исключали переноса сроков первичного размещения из-за геополитической обстановки. Предлагаемый объём размещения ДОМ.РФ составит не менее 20 млрд руб. Ценовой диапазон установлен на уровне от 1650 руб. до 1750 руб. за одну акцию. Это соответствует рыночной капитализации компании от 267 млрд руб. до 283 млрд руб. без учёта средств, которые планируется привлечь в рамках IPO. Сбор заявок на участие в IPO начался в 14 ноября и продлится до 19 ноября 2025 года.

В КЦ ИКС 5 (X5) 13 ноября объявили о планах выплатить дивиденды по итогам девяти месяцев в размере 368 руб./акция. На этой новости акции компании выросли в цене на 3,2%, до 2785 за бумагу, обновив октябрьский максимум. По итогам основной сессии 14 ноября акции X5 находились на отметке 2702,5 руб. (+1,41%).

Между тем в «Совкомбанке» могут отказаться от выплаты второй части дивидендов за 2024 год, направив эти деньги на рост бизнеса в 2026 году. Чистая прибыль банка по МСФО сократилась за девять месяцев 2025 года на 37,4%, составив 35,4 млрд руб.

С точки зрения экономической обстановки позитивными сигналами для рынка выступили данные по недельной инфляции, замедлившейся до 2,7% годовых с сезонной коррекцией, и удачные аукционы Минфина, на которых был поставлен рекорд по размещениям в рамках одного аукционного дня – 1,86 трлн руб. Между тем настороженность вызывают данные об ускорении объёмов корпоративного кредитования: +2,3% м/м в октябре после +1,0% в сентябре.

Среди важных событий прошедшей недели также отметим, что ЦБ РФ зарегистрировал допэмиссию акций субхолдинга «Софтлайна» в преддверии возможного IPO. ООО «Ренессанс капитал – Финансовый консультант» получило разрешение на покупку 100% российской «дочки» Citigroup – Ситибанка.

На текущей неделе финансовые результаты за девять месяцев опубликуют «Все Инструменты» (17 ноября, МСФО), «Россети Ленэнерго» (17 ноября, РСБУ), «Софтлайн» (20 ноября, МСФО). Заседания по дивидендам проведут советы директоров «Роснефти», Henderson и «СмартТехГрупп» (CarMoney). 20 ноября МосБиржа проведет делистинг расписок NanduQ (бывшая QIWI), акции ДОМ.РФ начнут торговаться на МосБирже.

Нефть

Январские фьючерсы на нефть Brent на лондонской бирже ICE Futures завершили неделю с 10 по 14 ноября на отметке 64,39 долл./барр. Минимум недели составил 62,34 долл./барр., а максимум – 65,31 долл./барр. По данным Минэнерго США, коммерческие запасы нефти выросли на 6,4 млн барр. на неделе до 7 ноября

Цены на нефть находятся под давлением из-за планов ОПЕК+ по наращиванию добычи. В ежемесячном отчёте ОПЕК вновь сохранила прогнозы роста спроса на нефть в мире в 2025 и 2026 годах. При этом страны-участницы альянса наращивают добычу с апреля, а в начале октября стало известно об очередном месячном повышении в ноябре на 137 тыс. барр. в сутки. Восемь стран ОПЕК+ 2 ноября приняли решение повысить квоты на добычу и в декабре – также на 137 тыс. барр. в сутки, хотя и объявили о паузе в наращивании квот в первом квартале 2026 года.

В следующем году цены на нефть марки Brent могут складываться в диапазоне 60–70 долл./барр. При этом в период низкого сезонного спроса в первом квартале стоимость нефти будет находиться вблизи нижней границы диапазона. Среднегодовая цена может составить 65 долл./барр.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась негативная динамика: доходности 2-летних гособлигаций США (UST) выросли на 6 б.п. и составили 3,61%; 10-летних – также на 6 б.п., до 4,15%. В еврозоне были опубликованы сентябрьские данные по промышленному производству, его рост составил 0,2% м/м (в августе -1,2% м/м). В Китае была представлена октябрьская статистика по объёмам промышленного производства, рост индекса которого составил 4,9% г/г (в сентябре 6,5% г/г), и по объёмам розничных продаж, увеличившихся на 2,9% г/г (в сентябре 3,0% г/г).

На российском рынке наблюдалась положительная динамика: доходности ОФЗ снизились на ~10-50 б.п. Минфин провёл три рекордных размещения ОФЗ совокупно на 1,86 трлн руб.: выпуск ОФЗ-ПД 26252 (с фиксированным купоном и погашением в 2033 году) в объёме 164,6 млрд руб. (по номиналу) со средневзвешенной доходностью 14,83%; выпуск ОФЗ-ПК 29028 (с плавающим купоном и погашением в 2039 году) в объёме 876,2 млрд руб.; выпуск ОФЗ-ПК 29029 (с плавающим купоном и погашением в 2041 году) в объёме 815,0 млрд руб. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) прибавил 1,4%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) − 0,6%.

В США выйдут октябрьские данные по объёмам промышленного производства и предварительные ноябрьские данные по индексу деловой активности. В еврозоне будут опубликованы октябрьские данные по инфляции, а также предварительные ноябрьские данные по индексу деловой активности. В Китае пройдёт заседание Народного банка по монетарной политике.

На локальном рынке фокус внимания направлен на данные по инфляционным ожиданиям, полные данные о кредитовании, а также на публикацию мониторинга предприятий ЦБ РФ. Кроме того, в центре внимания остаются данные по инфляции и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Мы ожидаем сохранение ключевой ставки на уровне 16,5% в 2025 году на фоне проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, некоторое оживление кредитования и др.). Но полагаем, что цикл снижения ставки продолжится в 2026 году.

Рубль

Официальный курс доллара США в пятницу был установлен на уровне 81,13 руб. (-0,1% за неделю), юаня – 11,40 руб. (+0,4%).

Позиции рубля пока существенно не ослабевают, несмотря на санкции и расширение дисконтов для экспортных цен на российскую нефть.

Курс доллара к основным мировым валютам снизился на фоне новостей о возобновлении финансирования правительства США. Ослаблению доллара могли способствовать возможный рост объёма долларовой ликвидности в финансовой системе, а также ожидание публикации отложенной макроэкономической статистики. В результате в прошлый четверг курс доллара краткосрочно находился ниже отметки 80,8 руб., выше которой он преимущественно формировался с начала ноября. В пятницу, 14 ноября, доллар вырос вслед за юанем и преодолел уровень 81 руб.

Рубль может сохранять относительно сильные позиции благодаря действиям локальных игроков и высоким процентным ставкам.

При этом уровень процентных ставок существенно ниже, чем в первой половине года, и со временем постепенное ослабление рубля, как представляется, может возобновиться. Дополнительное давление на котировки рубля в ближайшие месяцы могут оказать последние санкции против нефтяного сектора.

Недельная инфляция в первой декаде ноября находилась ниже 4% в пересчёте на год (после коррекции на сезонность). Однако статистика в начале ноября может быть частично искажена влиянием праздников и сезонных распродаж. Для оценки устойчивости снижения инфляции требуется больше времени, особенно с учётом данных о росте кредитования в октябре.

Итоговые данные Росстата по инфляции в октябре оказались существенно ниже предварительных недельных оценок ведомства: за месяц потребительские цены выросли на 0,5%, а не на 0,84%. В годовом выражении после сезонной коррекции инфляция в октябре составила 5,5% (по оценкам Минэкономразвития) и 7% по верхнеуровневым расчётам. Итоговая сезонно-скорректированная инфляция за октябрь может быть опубликована Банком России в течение ближайшей недели.

Банк России, вероятно, продолжит аккуратно снижать ключевую ставку (с паузами или небольшими шагами в зависимости от выходящих данных). В ближайшую неделю, в частности, выйдет статистика по инфляционным ожиданиям бизнеса и населения, которая особенно важна для регулятора.

На текущей неделе курс доллара может находиться в интервале 80-84 руб., курс юаня – 11,2-11,7 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Рублевые сбережения»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Валютных облигаций»