Еженедельный обзор

Российский рынок акций

На прошедшей неделе индекс МосБиржи показал умеренно негативную динамику, завершив пятницу на уровне 2748 пунктов. Давление на рынок оказывали несколько факторов, в том числе геополитическая напряжённость, рост запасов дистиллятов в США и признаки замедления экономики, а также увеличение поставок нефти странами ОПЕК+. Частичную поддержку рынку обеспечило снижение ключевой ставки ФРС на 0,25 п.п., однако эффект был ограничен. Индекс РТС завершил неделю на отметке 1035 пунктов. Давление на индекс оказало укрепление рубля, что снижало долларовую стоимость его компонентов. Геополитические события краткосрочно поддерживали нефтяные акции, но общий эффект оказался ограниченным. Ключевыми аутсайдерами недели стали акции ГК «Эталон» (ETLN, -13,49%), МКБ (CBOM, -10,11%) и «О'кей» (OKEY, -9,7%).

Отметим ключевые события прошедшей недели. Акционеры «Яндекса» на внеочередном общем собрании (ВОСА) утвердили дивиденды в размере 80 руб./акция (дивидендная доходность 1,93%) по результатам первого полугодия. Дата закрытия реестра 29 сентября.

Дивиденды ОГК-2 (OGKB) за 2024 год могут составить 0,0598 рубля (дивидендная доходность 15,1%), следует из рекомендации совета директоров компании. ВОСА по этому вопросу созывается 17 октября, реестр акционеров закрывается 23 сентября. Это повторно рекомендованные дивиденды. Ранее акционеры не смогли их утвердить.

«КуйбышевАзот» (KAZT) выплатит дивиденды за первое полугодие в размере 4 руб./акция (дивидендная доходность 0,85%). Дата закрытия реестра 23 сентября.

ВТБ (VTBR) открыл сбор заявок на участие в SPO – дополнительной эмиссии. Сделка состоялась в формате cash-in, привлечённые средства будут полностью направлены на реализацию стратегии развития. В частности, по итогам 2026 года банк планирует увеличить численность активных физических лиц-клиентов до 35 млн, увеличить долю рынка по активам до 18% и получить чистую прибыль до 650 млрд руб. ВТБ также рассматривает регулярную выплату крупных дивидендов в рамках долгосрочной стратегии.

Группа ЦИАН (CIAN) получила разрешение регулятора Кипра на редомициляцию в Россию. После её завершения менеджмент планирует вынести на рассмотрение совета директоров вопрос о выплате специального дивиденда, размер которого, по предварительным оценкам, может превысить 100 руб./акция. После переезда расписки CIAN PLC будут автоматически и принудительно конвертированы в акции МКАО «ЦН».

Акционеры «Хэдхантера» (HEAD) на ВОСА одобрили 233 руб./акция (дивидендная доходность 6,64%) в виде дивидендов за первое полугодие. Решение совпало с рекомендацией совета директоров. Дата закрытия реестра 27 сентября.

Нефть

За неделю котировки нефти Brent закрепились вблизи 67,3 долл./барр., продемонстрировав умеренно негативную динамику. По данным американского Минэнерго, запасы дистиллятов в США за неделю выросли на 4 млн барр. Это вызвало опасения инвесторов относительно снижения спроса на топливо, оказывая давление на цены нефти.

Союз стран ОПЕК+ продолжает наращивать экспорт нефти, что увеличивает глобальное предложение и ограничивает потенциал роста цен Brent. Снижение активности в строительном секторе и признаки замедления экономики США усилили ожидания слабого спроса на энергоносители, что оказало дополнительное давление на котировки нефти.

ФРС США снизила ключевую ставку на 0,25 п.п. впервые за год. Это частично поддержало нефтяной рынок, но эффект был ограничен слабым спросом и ростом запасов сырья.

Рынок облигаций

На прошлой неделе на мировых рынках наблюдалась негативная динамика: доходность 2-летних гособлигаций США (UST) выросла на 2 б.п. и составила 3,58%; 10-летних – на 8 б.п., до 4,14%. Основным событием недели для глобальных рынков стало заседание ФРС США по монетарной политике, на котором, как и ожидалось, ставка была снижена на 25 б.п., до 4,00-4,25%. Августовские данные по промышленному производству показывают рост объёма на 0,1% м/м (в июле сокращение на 0,1% м/м), по розничным продажам – на 0,6% м/м (в июле 0,5% м/м). В еврозоне вышли августовские данные по инфляции: рост индекса потребительских цен (ИПЦ) сохранился на уровне 2,0% г/г, базового ИПЦ («очищен» от волатильных цен на питание и электроэнергию) остался на уровне 2,3% г/г. Также были опубликованы июльские данные по промышленному производству, рост которого составил 0,3% м/м (в июне снижение 1,3% м/м). В Китае была представлена августовская статистика по объёму промышленного производства, он увеличился на 5,2% г/г (в июле 5,7% г/г), а также по розничным продажам, рост которых составил 3,4% г/г (в июле 3,7% г/г).

На российском рынке наблюдалась негативная динамика: доходности краткосрочных ОФЗ выросли на ~0-20 б.п., среднесрочных и долгосрочных ОФЗ – на ~25-70 б.п. Минфин провёл два аукциона ОФЗ: выпуск ОФЗ-ПД 26246 (с фиксированным купоном и погашением в 2036 году) в объёме 41,3 млрд руб. (по номиналу; 39,0 млрд руб. на основной сессии и 2,3 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,5% и выпуск ОФЗ-ПД 26230 (с фиксированным купоном и погашением в 2039 году) в объёме 6,0 млрд руб. (по номиналу; 5,3 млрд руб. на основной сессии и 0,7 млрд руб. на дополнительной) со средневзвешенной доходностью 14,4%. По итогам недели индекс государственных облигаций (RGBITR) снизился на 1,6%, индекс корпоративных облигаций (RUCBTRNS) – на 0,5%.

На текущей неделе в США будут опубликованы августовские данные по продажам нового и вторичного жилья и индексу расходов на личное потребление (индекс PCE, его таргетирует ФРС при проведении монетарной политики). В еврозоне и США также ожидаются предварительные данные по индексу деловой активности (PMI) в сентябре.

На локальном рынке Банк России опубликует резюме обсуждения ключевой ставки по итогам сентябрьского заседания, а также отчёт «О развитии банковского сектора РФ» за август, в котором будут содержаться, в частности, данные по банковскому кредитованию. Кроме того, на российском рынке в фокусе внимания остаются недельная инфляция и аукционы Минфина по размещению ОФЗ. Несмотря на сохранение проинфляционных факторов (бюджетная политика, состояние рынка труда, повышенные инфляционные ожидания, некоторое оживление кредитования и др.), мы ожидаем, что цикл снижения ставки продолжится, поскольку экономика растёт более сдержанно, а инфляция находится вблизи цели ЦБ РФ. Вместе с тем на фоне сохранения инфляционных факторов смягчение ДКП может быть несколько медленнее, чем ожидалось ранее.

Рубль

После заседания Банка России ожидания рынка по скорости снижения ключевой ставки стали более сдержанными, что, вероятно, стало причиной укрепления и стабилизации курса рубля. В пятницу официальный курс доллара США был установлен на уровне 83,59 руб. (-0,9% за неделю), юаня – 11,71 руб. (-1,0%).

Неопределённость по поводу бюджетной политики остаётся высокой. Кроме того, нет уверенности в том, что текущая инфляция останется на уровне 4-6% после исчерпания эффекта переноса укрепления рубля, произошедшего в первой половине 2025 года.

По последним данным, за неделю уровень потребительских цен вырос на 0,04%, что примерно соответствует 5% после коррекции на сезонность в пересчёте на год. Годовая инфляция, по оценкам Минэкономразвития, снизилась до 8,02% г/г.

Пока более вероятным представляется замедление текущей инфляции до 4-5% в условиях плавного, а не резкого, ослабления рубля и исчерпания эффектов от роста цен на бензин. В результате при отсутствии негативных сюрпризов со стороны бюджета и других макроэкономических показателей можно рассчитывать на снижение ключевой ставки на октябрьском заседании еще на 1 п.п., до 16%.

Однако если текущая инфляция стабилизируется на уровне 6-7% или выше, то Банк России, вероятнее всего, возьмет длительную паузу в снижении ключевой ставки. Также важными факторами останутся параметры бюджета, скорость восстановления роста экономической активности, ситуация на рынке труда, инфляционные ожидания, геополитические риски и динамика валютного курса.

На текущей неделе динамика курса рубля также может быть относительно сдержанной благодаря подготовке к налоговому периоду, и курс доллара может находиться в интервале 82-86 руб., юаня – 11,5-12,1 руб.

Инвестиционные фонды

В текущем месяце вам могут быть интересны продукты:

ОПИФ

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Накопительный»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд российских облигаций»

ОПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Валютные сбережения»

БПИФ

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Сберегательный»

БПИФ рыночных финансовых инструментов «Первая – Фонд Ежемесячный доход»